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鼎豐集團(6878.HK)出售附屬公司股權,或成爲資產管理業務新的增長模式

所屬類別:媒體報導      发布时间:2020-11-13

11月12日收市晚間,剛獲納入MSCI中國小型指數的鼎豐集團控股再度迎來利好消息:公司發布公告稱其擬出售其全資附屬公司福建中海外城市開發的51%股權。

具體而言,按公告所述,出售公司於中國註冊成立,主要於中國從事投資控股,且並無任何重大業務營運。

附屬公司A、附屬公司A1、附屬公司A2及附屬公司A3於中國從事商品貿易業務。投資公司A主要於中國從事擔保業務,其由鼎豐中國擁有90%及附屬公司A擁有10%。如下圖所示:

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屬公司B主要於中國從事旅遊項目開發及投資。附屬公司B的主要資產爲土地1的土地使用權,其爲一項名爲處州府城的商業文化發展項目。

附屬公司C主要於中國從事物業發展及管理。附屬公司C的主要資產爲土地2的土地使用權,其爲一項名爲畲鄉古城(前稱鳳凰古鎮)的商業發展項目,該物業發展項目現正公開發售。

附屬公司D主要於中國從事物業管理服務。

根據協議提到的轉讓事項,在對買方進行出售公司的51%股權轉讓之前,鼎豐中國將向出售公司轉讓其於附屬公司A持有的全部100%股權,及鼎豐管理向出售公司轉讓其於附屬公司D持有的全部100%股權。轉讓事項完成後,出售公司則同時持有四家附屬公司A、B、C、D的100%股權,如下圖所示:

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據悉,公告所提到的出售公司即是福建中海外城市開發有限公司,據天眼查數據顯示,福建中海外城市開發有限公司由鼎豐集團的全資附屬公司——廈門鼎豐文化旅遊集團有限公司持有其100%股權。

據公告可知,總代價由買方與賣方經參考出售公司在截至2020年10月31日的經調整資產淨值的51%股權比例,按照協議,雙方於公平磋商後厘定這個經調整資產淨值約爲人民幣8.60億元。

這意味著,本次出售落成後將爲鼎豐集團帶來約人民幣4.38億的所得款項淨額,與此同時,對福建中海外城市開發有限公司的所持股權比例將下降至49%而成爲鼎豐的聯營公司,將成功實現「出表」。展望未來,鼎豐在該資產持有的權益可使得公司的資產負債表「減輕」的同時仍可繼續分享到其後續經營產生的盈利。

另外,本次出售還成功引入了買方,即一具備實力的國有企業,鼎豐相信買方在中國擁有寶貴的人脈及資源可有助出售公司未來發展,在買方成爲出售公司的控股股東後,出售公司將有機會取得更大融資,更好地進一步擴大和推動有關業務的進展,致使出售公司有關業務的發展規模及收入將能夠持續增加,符合出售公司的長遠發展的利益,這將使鼎豐集團控股及其股東在整體上獲得更大的益處。

我們認爲,該舉措將推動實現公司持續改善所持資產項目的類型和結構、優化資產負債表質量等戰略目標,同時也是今年以來鼎豐集團首次進行的資產項目出售動作,成功出售項目後預期可回籠資金,降低財務風險,而鼎豐集團將有機會重新布局或選擇更加優質的資產項目,助力公司資產管理業務實現正循環的加速。同時,我們也認爲鼎豐本次開創的彼得業務模式可得到成功複製。

因此,可把本次出售項目公司股權的消息進一步視爲公司業務發展及資產質量持續向好的利好證據。

最後,值得一提的是,鼎豐集團可從本次出售福建中海外城市開發的51%股權的事件中實現獲利或變現。按公告所指,公司將因出售事項而變現未經審核收益約人民幣2.4億元,該新的盈利模式的出現,將繼續印證公司處於業績釋放期的論斷。

我們於此前提到了這樣的一個觀點,認爲鼎豐集團控股當前所處的經典「戴維斯雙擊」的狀態有望得到延續。一方面來自於納入MSCI中國小型指數之後,鼎豐集團控股在二級市場的流動性或得到持續的提高,這將帶來估值重估的契機;另外的方面,公司資產管理業務出現的新的盈利模式,將加快公司盈利能力的釋放,有助快速降低公司當前的估值水平;最後,出售項目部分股權的事件,將給快速改善公司資產負債表的質量及抗風險能力,提升基本面評價。進一步概括總結而言,鼎豐集團控股的「戴維斯雙擊」狀態不但持續性有所加強,其所獲得的推動也因此而加速。